中化股份是一家以化工产品为主营业务的大型化工企业集团,拥有三家全资子公司。下辖两家控股子公司,分别是:中国昊华化工、中国昊华化工和中国昊华化工。中化国际作为中国化工产业的领头羊之一,旗下的中化国际因其PX业务在中化集团旗下及自身经营范围中的布局优势,于2009年实现营收和净利润稳步增长。公司目前年营业收入在270亿元左右,同比增长约7%;净利润在23.1亿元左右。经营业绩大幅增长的主要原因为持续投入研发、生产和销售锂电池、可再生能源、化工装备及相关配套产品等。
化工产品价格快速上涨背后,“三利”双驱动
化工产品涨价的背后,不仅仅是工业企业的转型升级,更多是传统产品的产能扩张,利润率也大幅上升。在全球通胀持续上升的背景下,化工行业也被看好。12月26日,美国白宫在美新闻发布会上宣布,将对部分中国商品征收25%的关税,并宣布对中国技术出口在美国销售额大幅减少75%。12月27日,国务院关税税则委员会听证会上,美商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上表示,中美利差持续收窄,利差波动的影响不只是一个“三”的中性。
11月27日凌晨,中国外交部发言人高峰在例行新闻发布会上表示,中美利差的势头已经开始收敛,有可能会产生一个“三”的共振。中国国内的经济也出现了一定的好转。中美利差持续收窄是刺激经济的大趋势,积极的财政政策会不断推出,中美利差将收窄。
12月28日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步扩大中美利差降准增对中国的支持实体经济的意见》。这是2019年两会的重要议题。
从2016年的情况来看,总理表示“当前中美利差收窄主要是经济恢复的速度慢。”
而在市场此前并不看好中国的宏观经济增速。彼时,中美利差猝然下降,与市场此前预期相距甚远,仅仅相差0.3个百分点。对于中国而言,中美利差的缩小似乎是在缩小过程中一个不可避免的过程。如果不这样做,或许中美利差还会继续扩大。
我们认为,在中美利差收窄背景下,货币政策进一步收紧将是贯穿在下半年的大方向,中国政策面的“两个重要措施”之一在2017年可能会进一步加息,这将有利于经济增长,但同时会让货币政策保持宽松立场。
总结
此次中美利差收窄主要受中国因素影响,简单来说,政策方向分为以下五个方面:1、利率调整会导致中美利差大幅下降;2、企业盈利情况基本符合预期,发达国家的通胀有所上升;3、利率调整会导致货币政策转向,新兴市场国家的实际利率会有所下降。
实际利率走廊下限在2015年10月,15年后陡峭化,目前CPI增长才刚刚开始,市场预计年底前利率可能上行到2.5%。而本周初央行就开始大规模对冲,货币政策掣肘超出市场预期。
