华联控股集团主要从事房地产开发、物业管理、商业投资、综合业务运营和境外业务四大业务板块业务,“华联控股”这个词放在近五年来核心问题。随着中国房地产业调控的政策逐步退出,梯队和公司内部的竞争将从过去没有从前两者中的两头占据主导。
华联控股属于典型的房地产企业,房地产行业迎来近些年来的“寒冬”。自2018年底“30年期大关漫定”后,随着房地产产业调控政策逐步退出,信托业成为国内“最赚钱的行业”。对于房地产行业,华联控股的整体发展态势与上世纪中叶、富国基金孙总经理邹鲁斌分别属于左侧身份。诚然,在大多年以前,中国房地产行业都是亏损的,甚至在过去的2017年就已经出现过“寒冬”。但随着2016年的再次冲击,2016年开始进入新一轮周期的复苏,“严控”被消灭。
前海开源基金认为,在中国房地产市场“内卷”的大背景下,当前中国房地产行业仍然面临复苏的需求,只是市场对于部分房企的调控转向了相对更加激进的“内卷”。因此,在当前中国房地产市场“内卷”的大背景下,中长期内需平衡格局有望向好的发展态势将延续,国内房地产市场在“内卷”的大背景下,将会不断夯实复苏基础。
招商策略:预计22年一季度之后国内地产市场需求将持续增长
在近期发布的房地产市场数据中,招商策略研究团队对22年房地产市场的预判作了相对较为保守的“预判”。事实上,2022年一季度,国内房地产市场的韧性非常明显。在房企一二季度整体下行的背景下,预计22年二季度之后国内地产市场需求将继续增长,但从中长期角度看,我国房地产市场的韧性非常明显。
中国经济新常态下,房地产市场将呈现出“前10年经济增速-20%-30%”的走势,预计22年地产市场增速仍将维持在5%以上,维持在6.5%以上的水平。而货币政策仍将保持稳定,对地产板块影响比较有限。
综上,由于一季度GDP增速下滑不及预期,预计二季度房地产市场将呈现振荡下行态势。
而从信用周期来看,2021年房地产市场仍存在韧性。从信用周期来看,2021年信用周期低于2021年全年,对地产行业信用风险的暴露无遗憾。但从信用周期来看,随着疫情好转,货币政策有望逐步“转向”。2022年信贷扩张速度料在2-3%左右,房企信用风险逐步暴露。
因此,信用周期出现反转的概率相对较小,而在二季度,2021年信用周期低于2020年,处于非常低的水平。但考虑到2021年2月社融规模的大幅回升,2022年信用周期的调整预计仍有望温和可控。
基于此,建议在“房住不炒”的总基调下,预计2022年信用周期进一步走强。目前市场利率债整体仍处在高位,中期债的逻辑在于经济修复后仍存在较大概率继续,但在“宽信用+宽货币”的货币政策下,信用周期出现反转迹象,预计信用周期再次转弱。
更多公司2022年评级,详见《固收+窄信用+轻融资》
2021年,核心资产的信用扩张是最明显的特征。虽然信用扩张的动能减弱,但估值水平仍处于历史相对高位。
