2022年下半年国际铜价预测
1、铜矿供应:2021年下半年铜矿供应环比略微回落,其中主要增量来自赞比亚、秘鲁、墨西哥、俄罗斯这四大矿山,增量占比68%。分地区来看,秘鲁、秘鲁、智利、秘鲁和刚果,下半年铜供应环比回落。秘鲁能源和矿业部部长阿塔尔·本·加里·比尼特里维7月10日说,智利产出明显回落。智利7月20日表示,7月份生产结束,6月份生产将会继续下滑。秘鲁能源和矿业部部长阿塔尔·比尼特里维7月10日说,尽管7月份产量小幅回落,但今年铜产量仍有望增加10万吨。
2、今年下游需求旺,铜冶炼企业利润较好
从冶炼厂利润来看,今年铜冶炼企业的利润十分丰厚,截至8月22日,冶炼厂的铜平均利润达到904元/吨,比年初的时候增长23元/吨。冶炼厂的产量较去年同期有所增加,平均利润达到88元/吨,比年初增加了近7个百分点。
在去年7月和8月铜价加速上涨之后,今年上半年,虽然下游需求比较低迷,但冶炼企业依旧面临开工率低和亏损,去年下半年铜矿产量基本平稳。
从冶炼厂的铜矿消耗情况来看,7月开始冶炼厂对高加工费的接受度就下降了,原因是目前国内冶炼厂的利润非常可观,所以7—8月冶炼厂的加工费就开始下滑,加上去年4月国家的铜价比较理想,所以7—8月铜矿的TC/RC给铜加工厂带来一定的利润。到今年8月,铜冶炼厂出现亏损,生产中出现了不少亏损,这种情况在七八月份也出现了。
另外,国际铜价还处于持续上涨的状态,特别是从7—8月份开始,铜价开始出现反弹,至8—9月,涨幅达到35%。之后随着中国冶炼厂和国外铜矿厂商的TC价格上涨,电解铜冶炼厂盈利水平收窄,未来铜矿的检修减产概率也将逐步增大,预计8—10月份冶炼厂开工率可能会有小幅下降,甚至下降,从而间接支撑铜价。今年,7—8月份,我国铜矿生产处于低谷期,8月可能会有一些新项目投产,从而导致铜矿供应紧张。
不过,需要指出的是,从我们的多次调研来看,精铜供应相对紧张,需要考虑全球电解铜市场的供给,一般情况下,全球电解铜的库存在6月中旬左右就会出现拐点,5月中旬以后,铜价将开启快速上涨行情,如果届时铜价能够突破去库存,则后期铜矿的供给将发生变化。
所以,虽然国际铜价在7月底出现超预期回升,但在国内消费和进口窗口都将打开的情况下,我们认为铜价在7月中旬前会有涨幅。
二季度中国“稳增长”政策需要更加关注国内需求情况
回顾2020年以来,我们发现“稳增长”政策逐渐加码,国内需求在第一季度明显回暖,而第二、三季度回落,我们认为在第四季度可能会有所调整。就下半年来看,除了中国宏观经济“稳增长”政策将出现重大意外,其他发达国家经济在此前都有一定下行压力,包括印尼、阿根廷、南非等,消费与出口情况对消费的压制应该也会持续存在。
