国联期货表示,当前市场普遍认为国内经济形势有所变化,国内通胀预期加剧,2月PPI走高,市场对于国内经济悲观预期加重,货币政策出现分化,大宗商品有阶段性上涨可能。海外流动性宽松政策以及中国疫情扰动的不确定性因素对市场的影响持续,铜铝等上游原料在去产能过程中面临成本端的支撑。基本面上,供应端,今年3—4月,国内电网基本建设投资完成额累计同比增长约7.8%,增速较去年同期提高0.8个百分点。需求端,近期太阳能电池板产能释放较多,3月国内锂电池出货量将维持较高水平,4月产能释放态势有望得到缓解,但由于疫情影响,电池厂将积极复工复产,在产量将不断提升的情况下,电解铝供给压力有望减轻,但鉴于当前国内电解铝运行的主要工艺环节成本已经较去年低位明显回升,预计4月电解铝运行产能将恢复至5300万实物吨,5月预计电解铝运行产能将增加至4400万实物吨。(三)库存:据SMM调研,5月国内电解铝社会库存较4月小幅下降,主要是因加工费较3月大幅下降。4月国内电解铝运行产能140万吨,而截至5月底,国内电解铝运行产能288万吨,运行产能135万吨。截至5月10日,国内电解铝运行产能接近400万实物吨,周度回升5万吨。
根据SMM调研,6月国内电解铝运行产能约500万实物吨,周度产能约540万吨,5月则仅有200万吨,年内回升6万吨。5月国内电解铝运行产能将明显下降,或能提振铝价。
图2:电解铝成本利润情况
[1]有色金属加工费:电解铝成本*(吨)
据SMM调研,截至5月底,电解铝行业企业销售均价约400元/吨,与年初相比下降10元/吨。月初,国内铝价回升到400元/吨左右,云南、贵州价格均有进一步上涨,两地价格倒挂幅度在50元/吨附近,而沪铝期货价格仍有上行空间,同时,市场逐渐开始对电解铝行业价格产生分歧。目前,大量被集中于消费市场的电解铝企业中,而电解铝企业中,仅有三分之一产能被关停。从成本及其价格来看,电解铝生产企业的生产利润率目前处于相对较低水平。目前,沪铝价格已接近170元/吨的成本,现货价格的下跌势必会带动铝价。
四、下游对电解铝行业的关注度变化
电解铝的下游需求变化对电解铝价格有很大影响,电解铝企业的开工率如何、消费水平如何、以及生产成本的变化关系等,与消费相关度如何,与消费相关度如何。值得关注的是,分析师普遍认为,电解铝行业的累库情况,以及终端的消费情况,将成为影响铝价走势的关键因素。
五、铝下游需求的变化
铝下游需求主要受宏观经济增长的影响。2013—2014年,铝下游行业增长情况较好,下游消费也出现明显的增长。2014年6—7月,为铝下游的需求增长高峰期,今年二季度铝下游需求明显回落。2015年6月,随着我国宏观经济政策出现向好迹象,国内铝需求有望大幅反弹。
光大期货分析师孔令鑫表示,消费端的疲弱表现使得铝下游需求持续低迷,这从目前铝下游消费的可调节时间表上看。从生产恢复到正常的产能也是存在矛盾的。
