大宗商品中游主要是工业品、农产品、国际大宗商品等,而能够影响金融市场的主要因素,则为利率。2022年4月底,银行间市场资金面出现较大幅度宽松,大宗商品和股市同步上涨,4月底A股市场总市值突破万亿元,成为大宗商品涨幅的重要推动力。
近期,美联储开启新一轮加息周期,在全球范围内释放流动性,同时人民币贬值预期升温,国内大宗商品出现暴涨行情。然而,此次大宗商品价格暴涨,造成的直接原因是俄乌冲突导致的能源价格高涨。
能源价格暴涨引发通胀压力
在发达国家的新能源等经济周期,能源价格决定了其对通胀的敏感性。从历史来看,大宗商品价格的变化往往会影响通胀的波动幅度。2月19日,欧洲央行表示将按照欧洲央行的利率决定购入5000亿欧元的国债。随后,美国总统拜登宣布了一系列的刺激计划,这使得美元指数和美债价格纷纷突破96关口,达到近一年来新高。
然而,虽然对通胀的担忧尚未解决,但考虑到通货膨胀依然处于高位,通胀预期也仍然很高,对于美债收益率是否继续上涨存在一定的影响。
美债收益率高企会抑制通胀
实际上,虽然通胀已经成为了欧洲央行应对通胀的工具,但美债收益率能够维持在高水平不确定性很大。
上周五,美债收益率跌破了7年半高位,一度接近1.8%,但后来被认为不太可能破坏通胀。德国商业银行(Commerzbank)分析师CarstenManne称,“我们知道,如果通胀持续超出目标,这可能会引发对美联储激进的前瞻性指引的讨论,并可能触发美联储激进的债券购买,因此,即使只是略微刺激措施,实际利率仍然可能保持高位。”
上周五,欧洲央行行长拉加德(ChristineLagarde)在7月21日举行的大西洋理事会上表示,欧洲央行应考虑再次放松货币政策,因为未来几个月的经济增长和通胀将相当于欧洲央行的目标。这强烈暗示欧洲央行可能比预期更早且在2021年实现政策目标。拉加德在上周发表讲话后表示,在2021年底前,完成QE的速度可能比年初的计划要慢下3-4个百分点。
拉加德在谈到通胀的时表示,“我们需要寻求重建弹药,看看我们在未来几年会发生什么。我们会看到这种转变是正常的,我必须等待,我们会把目标提前完成。在确保稳定的通胀目标方面,我们将比以前的计划更加努力。我们已经做好了,目标是合适的。”
当拉加德指出欧洲央行应将基准利率目标区间下调50基点至1.65%-1.65%。
拉加德表示,欧洲央行并没有采取任何措施来应对欧元区通货膨胀。“欧洲央行的货币政策正在发生变化,但没有设法继续推行其政策。”拉加德指出欧洲央行在调整货币政策时应该做出的决定是错误的,“我的决定是持有的,欧洲央行的政策是对的,”拉加德说,欧洲央行不应该放松甚至调整利率。
拉加德指出,欧洲央行应该将欧元区通胀率目标区间下调至3%-6%,这并不是暗示欧洲央行更快将通胀率调高至4%-6%。
拉加德在全球经济前景不稳定的情况下,采取更灵活的措施来缓解通胀。
