燃料油期货行情分析
燃料油现货价格方面,新加坡燃料油价格近期稳中有跌,成交良好。但是当前市场需求依旧偏弱,主流船燃市场报价持续下调。库存数据方面,上周全球主要港口燃料油库存环比下降1.3%,出口量环比下降0.7%,库存消费比环比增长3.1%。一季度国内燃料油消费量993万吨,环比下降4%,同比下降13.2%,下半年燃料油消费仍将偏弱。
2020年一季度国内燃油价格高位震荡,截至2021年1月,新加坡低硫380燃料油价格1155美元/吨,低硫380现货价格1183美元/吨,高硫380现货价格1131美元/吨,高硫燃油价格12100元/吨。目前新加坡燃料油库存水平依旧高位运行,超过往年同期水平。虽然一月-四月仓单较少,但数据可以看出,低硫燃油库存和低硫燃油供应端的支撑仍在,1月末以来,保税区低硫燃油库存持续增加,低硫燃油价格在高硫燃料油成本支撑下大幅下难跌,VLSFO和低硫燃料油价格的绝对涨幅并不算太大。
国际原油市场供应依然偏紧
2020年以来,受到新冠肺炎疫情影响,全球石油消费下降明显,加之当前全球原油产量稳定,原油储存空间受到限制,在中长期内原油价格难以大幅下跌的前提下,未来全球低硫燃料油供应仍有望维持稳定。据了解,2020年6月美国原油产量维持在330万桶/天,较6月增加43.6万桶/天,较去年同期增加32.5万桶/天,产量增幅为24.5%。而进入7月以来,全球原油产量持续下滑,8月截止至9月中旬,月度产量下滑至391万桶/天,较7月下降4.9万桶/天。同时,由于疫苗的推进,全球疫情对石油需求造成了实质性影响,预计2020年石油需求增速会出现下降。
中国市场供需矛盾突出,库存的高企难有改善,有价格优势,但是近期全球疫情的发展对下游消费的抑制作用仍然巨大,原油消费增速基本仍然保持着负增长,8月中旬开始,国内工业品价格开始明显回落,上海原油价格累计跌幅达到了8.3%。在此背景下,低库存、低油价是我国成品油的常态。
二是下游企业需求的低迷。在此背景下,生产企业之间的博弈依然激烈,存在着减产检修、限产停产等的情况。据统计,炼厂开工率普遍较低,产能利用率已经接近满负荷运转。需求低迷,而炼厂降低开工率,对成品油需求的低企将导致库存降低。另外,新能源汽车消费周期较长,对柴油车需求量增加也将造成其价格持续低迷。
三是市场不确定性增加。在当前这种情况下,企业会选择避险工具,而不是恐慌性卖给消费者。在当前环境下,消费需求减少、库存增加意味着成品油价格不稳定,这些因素都会导致成品油价格不稳定,而市场也不确定。
在宏观经济环境下行的背景下,未来石油的需求可能会受到考验,成品油的价格会受到抑制,特别是在当前市场需求较为低迷的情况下,需求很难走出独立行情,价格会下行。
四、市场力量与炼厂提高转化为库存压力。
综上所述,今年成品油炼厂成品油利润的释放,可归结为成品油的需求端与炼厂需求端的博弈,也可以归结为炼厂与市场对未来的看多情绪的博弈。
