能源价格上涨对经济的影响是间接、间接的,危情时经济危机是一个重要的经济现象,危情时经济危机是经济危机的集中体现。2009年后,以美国为代表的国际环境基本衰退,经济增长减速,再加上美国的石油生产跟国际关系大幅恶化,导致国际原油价格大幅下挫。
对于短纤、聚酯行业而言,由于短纤、聚酯环节产品价格持续上涨,短纤期货价格也水涨船高,从而推动聚酯行业利润持续压缩,短纤产品价格随之上调。不过,由于短纤、聚酯产品价格已经上升至较高位置,因此短纤期货价格的攀升主要受到成本的影响,甚至制约。
短纤价格上涨和加工费上涨具有高度相关性。原油价格上涨给PTA成本带来上行效应,进而引发PTA成本端的上涨。从成本端来看,PTA生产成本的上涨可以带动短纤和聚酯产品的价格上涨,但PTA生产成本上行导致短纤、乙二醇产能的缩减,PTA的产能也会面临缩减的压力。
截至7月底,国内乙二醇装置检修损失量达378万吨,日均产量降至178万吨左右。按照40万吨的产量计算,国内短纤的供需缺口约为270万吨。而加工费本身就是压缩的。在装置检修的影响下,PTA装置集中检修损失量或达到750万吨,加工费上调1000元/吨。按照400元/吨的加工费估算,理论上,加工费下调200元/吨后就可以对应毛利550元/吨,理论上该水平的成本会让利润可以覆盖掉绝大部分工艺。
虽然原料价格有所上涨,但加工费增加意味着乙二醇成本的下降,在这样的成本下,企业的生产利润将使得乙二醇价格有进一步上升空间。目前油价有所回落,这也预示着油价将继续反弹。而乙烯价格上涨,将使乙二醇成本降低50元/吨,增加乙二醇成本5元/吨。综合考虑到原料成本,我们预计成本下降是大概率事件。
值得注意的是,尽管乙二醇价格受原油的影响较大,但从成本角度看,原料价格的上升将带动成本的增加,加工费的下降将对于价格形成一定的支撑。
相比之下,如果成本上涨较快,乙二醇成本的上升将使得乙二醇成本进一步提高。
综上所述,我们认为,乙二醇价格仍处于下跌通道中,但短期内价格将有反弹,建议企业可考虑逢低试探性建仓,以便买入。
PTA2105
4月以来,受原油的带动,PTA价格创下新高,截至4月14日,PTA期货主力合约价格报在5356元/吨,较4月中旬的低点上涨近10%。从成本角度看,当前成本端已经明显强于原油,但原油已经出现较大的回调空间,虽然短期内不排除原油会在此处跌破5天均线,但随着近期价格再次触及到5天均线,则油价有望迎来反弹,布伦特原油更是二次探底。在此情况下,短期内没有明显的迹象表明油价有止跌反弹迹象,但由于PTA需求仍然较为低迷,PTA短期仍将维持偏强走势。
综上所述,PTA自身供需面没有明显变化,难以对价格形成明显的支撑,而原油持续性下跌的成本也较低,预计PTA市场继续维持偏弱运行。
