菜籽油期货及相关因素
1.加拿大菜籽油产量大幅下调
由于加拿大菜籽油的增产前景使得国内菜籽油和菜油的进口量大幅提高,国内菜籽油的供应量大增。2019年4月份,加拿大菜籽油和菜籽油的进口量为72万吨,比去年同期的20万吨增加4.5%。油菜籽进口上调的直接原因是我国菜籽进口利润丰厚。目前我国菜籽油的进口量已经达到750万吨,预计后期将增加17%左右。
2.加拿大菜籽油价格偏强运行
由于加拿大菜籽油的出口利空消息使得菜籽油价格下跌,不过由于菜籽油和菜油价格近期出现了背离,菜油的价格并没有出现大幅反弹,且由于菜籽油价格有所下跌,虽然后期可能会有所上涨,但菜籽油的进口量仍然是相当于菜油的制备原料。加拿大菜籽油厂和加工商将大量进口菜籽油转到国内,缓解了国内菜油供应压力。
3.国内进口菜籽油的库存长期稳定
国内菜籽油库存长期稳定在5万吨左右,并且呈现持续下滑的走势。4月份国内进口菜籽油库存主要来自于进口菜籽油,但由于进口菜籽油和菜油价格较高,所以菜籽油和菜油盘面较弱。目前我国进口菜籽油厂库存较为充足,其中进口菜油厂库存占比是45%左右,同比高出不少。5月21日菜籽油期货价格继续大跌,截止到下午2点,菜籽油期货价格为4400元/吨。
综上所述,菜油的供应压力较大,而进口菜籽油的利润丰厚,限制了进口菜籽油的数量。即使是国内菜籽油和菜油价格一直在高价位,进口菜籽油厂开工率却没有提高。
国内豆油和进口菜籽油方面,由于进口菜籽油中菜粕的比例相对较小,所以市场整体供给相对较少。受中美贸易摩擦的影响,目前菜籽油的库存较低,但是菜油基本面较好,今年的进口加籽粕的集中进口已经持续了几个月,短期内进口菜籽油的供应压力依旧较大。在加工利润尚可的情况下,预计未来两个月的菜籽油进口量将达到450万吨,因此国内菜油的供应量将会增加。
菜油方面,由于菜油与豆油价差过小,目前国内菜油和豆油价差较小,且加拿大菜籽油发行的临储菜油榨利为负,预计后期进口菜籽油的价差会进一步扩大,从而使得菜油的价差缩小,菜油的供应压力较小。预计菜油05合约将维持在7000-7000元/吨的区间震荡运行,建议短期内不建议做空。
棕榈油方面,印尼的出口限制可能会在3月份开始,国内棕榈油的库存预计将增加,而随着国内油脂价格的持续下跌,棕榈油的进口利润开始下降,棕榈油的产量将开始恢复,需求也会在印尼进口量的增加。库存在5月大幅增加,预计5月中旬到6月中旬仍然会恢复。印尼棕榈油库存预计会企稳,如果继续下跌,也将拖累全球油脂整体价格。整体来看,豆油的供应压力较大,棕榈油价格已经处于历史偏低位,预计低点出现在8月中旬,棕榈油价格可以得到支撑。
今年棕榈油的走势应该相对于2018年上半年来说,整体是偏低的,不管是大豆油,菜籽油,棕榈油,棕榈油这四种油脂中波动幅度都比较大,波动幅度更加明显。
