铜价会继续下跌吗
4月1日的一次“铜博士”会议是今年最后一次的会议。这次会议是在2019年1月12日-2021年1月14日,会议后有最新的会议公告,为期两个月。市场对于1月13日召开的紧急会议对“铜价走势”的分歧已经基本形成,从本轮下跌的逻辑说,市场短期内难以回到基本面。这次的铜价下跌有其合理的逻辑,但下跌却很清晰,有多种因素导致。第一,美元指数下跌,铝价的下跌和全球股市的下跌。第二,特朗普宣布了禁止进口俄罗斯能源的计划。第三,中美官员做出积极表态,要求停止进口美国的铝产品。这些,与地缘政治的不确定性,和国内宏观和产业的不确定性有很大的关系。第四,1月12日美元指数有较大调整。第六,国内高层的表态,以及境外的稳定的政策,均让市场对于市场的风险情绪上升。最后,大宗商品价格维持强势,我们认为,美联储的紧急降息与鸽派的政策也将继续为大宗商品市场带来支撑。在这种前提下,市场将继续交易美元走强,而在这种前提下,美国可能通过注入SPR或SPR,变相加息来调节市场的风险,美元短期可能有下行风险。
总体而言,目前市场对美联储的降息预期依然在升温。短期美元走强对商品市场有所压制,但长期美元疲软对商品市场也有一定的支撑,下半年美联储可能继续降息也对商品市场有所支撑,因此对大宗商品市场的整体供给有望增加。但这种影响也可能被短期推迟,因为如果美国经济状况良好,美联储在降息方面降息可能性比市场更大。
当前,我们看到了美联储对于国内货币政策以及全球通胀前景的看法。但因为近期美元指数出现明显的下跌,且目前美元指数持续走强,我们看到的“铜博士”市盈率跌幅高于美联储基准利率,我们认为美元指数过分看涨的概率较小,因为目前美元指数出现了较大幅度的下跌,从这个角度看,虽然现在美元指数略微下行,但短期内上涨的概率较高,因此我们也要坚持美联储降息的预期。
因此,我们看到了大宗商品市场的诸多利好因素,比如避险情绪持续、美联储会议纪要和降息预期等。这使得在疫情对于经济影响整体可控的背景下,铜价短期内出现了明显的上行压力。
从宏观层面来看,
1.美国经济确实存在韧性。美国经济相对于其他发达国家的经济体更为强劲,如果美国经济继续保持这样的强劲势头,那么美联储降息预期在未来依然存在。这意味着美国经济在今年持续增长,并不担心经济出现过热的局面。
2.全球经济的不确定性在增加。虽然国际能源署会议之后,沙特阿拉伯的原油产量大幅度下降,但沙特阿拉伯表示目前没有采取任何行动,甚至还表示需要进行更多的预防措施。因此在未来的经济增长过程中,风险溢价存在,这就意味着要避开避险的条件。
3.美国近期的经济数据显示,美国经济复苏依然强劲,就业人数增速提高,但是消费支出大幅增加,表明美国经济发展在加快速度,缓解了贸易紧张局势,这可能对美元带来支撑。
4.原油产量持续增长。
