铜价将迎来大幅下跌吗?
7月18日,有关人士发表了题为《铜价大幅上涨,铜价将迎来大幅上涨》的文章,对多头来说,铜的牛市已经开始了。铜价将迎来一个相对漫长的牛市,铜价应该是非常坚挺的,铜价突破13万美元是大概率事件。接下来,铜价还将从基本面看主要有以下几个方面:
自2015年以来,中国央行相继推出了规模达3万亿的货币刺激政策。同时,人民币汇率大幅贬值,引发市场对中国出口铜矿的兴趣。从这个角度来看,铜价大概率将迎来一个攀升的阶段,全年会达到三位数。
全球铜矿供应有望大增
高铜价的背后是铜矿供给的大幅增加。2014年,我国铜矿产能约1330万吨,增幅高达11%。这意味着随着中国铜矿供给的增加,中国铜矿产量将大幅增长。据统计,2016年,我国铜矿产量达到5.06亿吨,增幅为9.1%,增幅更是高达20%。铜矿企业的年铜产量有望达到33.6万吨。
从产业结构来看,2015年中国铜矿新增产能投放量为550万吨,增加幅度达100%,预计到2020年中国铜矿新增产能将达44.2万吨,增幅达到135%。不过,目前铜矿产量在80-90万吨之间,还有50万吨的增量空间。由此来看,未来十五年左右的铜矿新增产能还将继续加大。
关于铜矿供给,我们认为铜矿企业有着一个很好的退出策略。首先,我们考虑到当前铜矿供应大概在3.3-3.3亿吨左右,铜矿企业产能利用率大概在6%左右,我们认为这些年铜矿供应缺口将在10-20万吨,这需要一定时间补齐需求缺口。其次,铜矿供应方面,根据公开信息显示,到2016年底,矿山的陆精矿的供应约在3.3-3.5万吨,中国2016年废铜进口可能在3.4-3.5万吨左右,如果2017年废铜进口的话,我们认为今年废铜进口量约在7万吨左右。最后,鉴于当前供应过剩的状态,我们预计2017年铜价可能在3-4.5美元/吨。然后,我们认为中国2017年废铜进口可能在3-4万吨左右,这需要时间补齐废铜进口的缺口。我们进一步论证,如果2018年铜价突破了2010年的高点,我们认为2018年铜市场可能会出现一轮铜价牛市。
表为2019年铜市场或许会出现一波大牛市
逻辑:供需关系紧张预期不断升温,全球经济下行压力加大,铜价基本走弱。在2018年9月的“十三五”中国GDP数据发布后,市场普遍预计中国将出现一轮经济周期的低迷。2020年下半年,我国经济可能呈现为弱势下行,同时全球经济下行趋势加快,全球经济下行压力加大,从而带动铜的需求预期下降。虽然废铜进口大幅增长,但来源于我国与海关的对比来看,进口增长空间受到扰动,从而推动铜价走低。因此,中长期供需矛盾难以解决,而未来宏观经济下行、铜价反弹,国内企业经营策略有可能发生较大变化,因此对铜价形成向上的压力。
操作建议:沪铜可以考虑试空沪铜,尝试在48500-47500附近建仓空单,止损49000,目标位47500元/吨。
