金属期货市场行情热度飙升
近年来,新冠肺炎疫情反复令国际金属期货价格从年初的不到1200,一路攀升至最高近3000,金属期货的价格也节节攀升。以铜期货为例,截至3月18日收盘,铜期货主力合约1909价格收报55990元/吨,创下2019年1月以来的最高点52860元/吨,历史上同期的铜价水平则为54900元/吨。
对比2019年铜价开启新一轮上涨行情以来的情况,铜期货的表现可谓“火热”。其中,铜期货主力1909合约期价最高触及55990元/吨,创下2019年9月30日以来的新高,收报54670元/吨,创下2018年1月以来的最高纪录。
从近期铜价的表现来看,从技术上看,铜期价已经逐渐摆脱了多头束缚,形成强势格局。
沪铜主力合约1909合约期价在本周一(9月10日)突破了50000元/吨大关,周二的高点50000元/吨刷新了2019年7月7日以来的最高纪录。不过,以铜价走势来看,之前两个交易日分别以51900元/吨的高点涨幅,跌破了50000元/吨的低点,目前铜价已回落至50000元/吨下方。
四月份以来,铜价已经在低位反复筑底,主力合约的月线基本上已经完全回升至49800元/吨上方,虽然目前价格出现了回调整理,但周二的高点49900元/吨依然是关键的支撑位,未来一旦升幅持续下挫,有可能会引发新一轮的暴跌。笔者认为,未来一个月铜价可能在50900-50900元/吨区间内震荡,期间涨幅不应被看好。
五是4月以来,伦铜价格加速下跌,一举突破5万美元/吨,不仅与国内铜价的回调幅度形成鲜明对比,也成为年内铜价的一个重要特征。
6月以来,伦铜价格已经大幅回落至5万美元/吨,区间跌幅高达4%,更进一步证明了其背后的基本面支撑力量。一方面,伦铜价格不断下跌,创出6年来新低,国内相关企业尤其是民营企业陷入困境;另一方面,沪铜价格的跌幅持续加深,现货市场成交的铜价出现了较大跌幅。从现货市场来看,3月下旬之后,沪铜价格出现了反弹,截至5月21日,上海电解铜现货对当月合约报贴水35元/吨-贴水30元/吨,但由于市场对后市预期比较悲观,因此现货市场卖盘非常困难。而上期所主力合约则较1月21日跌幅达到了22%左右,远月合约下跌幅度达到了22%,这显然不是供需失衡造成的。
笔者认为,目前铜价下跌不仅仅是需求低迷,供给侧改革导致铜价深度回调,就是因为经济周期性因素,美国已经开始逐渐步入货币宽松周期,而美联储货币政策开始转向,经济下行压力加大,一旦美联储加息出现危机,美元走强就会引发资金外流,导致出现外流的情况。
从现在的市场基本面看,美元走强,人民币贬值预期增强,这些利空因素使得投资者抛售美元,导致铜价进一步下跌。我们可以看到,当前铜价的定价逻辑是美国经济增长,美联储加息预期逐步加强,美元走强将抑制我国货币政策的实施。
