美豆粕期货行情分析2019/20年度全球大豆供应趋紧
美国农业部预计,2020年全球大豆产量为3.5273亿吨,同比增加890万吨。大豆需求趋紧,主要源于生产成本高企,尤其是人工成本,使得大豆种植面积大幅缩减,减少了对大豆的需求。2021/2022年度全球大豆产量为1.861亿吨,同比减少958万吨。预计2021/2022年度全球大豆期末库存为7575万吨,同比减少888万吨。下年度全球大豆供需形势继续好转,预计2020/2021年度期末库存为684万吨,同比增加231万吨,增幅为12%。美国农业部预计2021/2022年度中国大豆进口量为868万吨,同比增加97万吨,增幅为49%;2021/2022年度中国大豆进口需求将趋于平稳,但由于前几年大豆库存的大量增加,大豆进口需求暂时减少,且价格的连续下滑,导致大豆进口成本的下降。但由于后期大豆供给趋紧,且美豆价格的大幅上扬,预计2021/2022年度中国大豆进口量有望达到创纪录的9600万吨,且仍有望创下历史新高。
4月份大豆进口量1384万吨,较上月减少8万吨,减幅为8.1%,但由于今年大豆产量大,达到了历史高位,预计6月份以后将会进口9400万吨左右。
目前,中国大豆进口需求受到新冠疫情的影响,各地出现了不同程度的疫情防控措施,对大豆的需求量也随之减少。尤其是对东北地区而言,大豆的进口需求更加萎缩,预计2020/2021年度中国大豆进口量将接近700万吨。从贸易成本角度来看,贸易商在大豆价格下跌后将低价销售,市场的分销商看淡大豆价格。进口大豆到港成本比国内大豆低廉,很多企业的压榨利润转正,为了扩大规模,都在期货市场进行买近卖远操作。从国际大豆整体价差来看,我国大豆进口价格优势明显。而对于国内的压榨企业而言,目前压榨利润较好,多集中在行业开工,未来发展良好的态势将会对现货价格产生影响。
从期货市场角度看,未来1-2个月,我国大豆需求主要来自于油厂压榨,受制于今年大豆供应充足,目前油厂开机率在93%左右,近期油厂有大量的豆粕库存。由于玉米、大豆等价格高企,农民的减产心理较为强烈,其中大豆压榨量减少,这对于豆粕价格构成支撑。
综上所述,未来2个月,大豆供给将会不断增加,并且在3~4月份之后,国家会将进口大量大豆转内销给贸易商,但随着这部分库存被转移至压榨企业,油厂需要压榨的大豆更多,进口大豆价格上涨对国内豆粕价格形成制约。
另外,未来2个月,因天气因素影响,大豆生长周期可能会延长,不利于大豆单产和品质的提高,进而影响近几个月豆粕价格,这将影响国内豆粕价格的重要性。目前国内大豆压榨利润仍不高,因油厂大多保持满负荷运转,而随着生猪养殖规模逐渐扩大,生猪存栏量的增加以及肉价的下降,将会导致豆粕价格进一步的下跌,进口压力增加。
综上所述,本次美豆价格回调基本到位,但后续上涨空间有限,接下来的行情将是一个震荡反复,中间震荡反复的过程,如果没有明显的增量资金推动,大概率下调行情。
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