动力煤期货行情和交易逻辑:周二动力煤主力ZC2109合约小幅下跌,收盘价528.6(-1.6)。全国范围内动力煤市场延续弱势,价格基本回落。港口现货报价回落,而电厂日耗高位,采购积极性较差,供需两弱,市场情绪悲观。进口煤方面,印尼7月份进口煤到港量较大,高硫动力煤国内市场总体偏弱。
需求端,房地产对建材需求支撑有限,旺季预期下建材成交延续低迷,但近期保供政策频出,成交量仍回升,冬奥会临近需求预期带来支撑,但预计盘面上投机性过强,或抑制期价继续反弹空间。近期黑色系工业品整体弱势,供应偏紧预期对盘面形成支撑。
期现价差方面,目前期货贴水幅度超过600元/吨,现货贴水继续收窄,现货偏稳,市场观望气氛较浓。期货各品种主力合约均升水现货市场,远月合约近月受库存下降及环保限产预期影响,基差在一定程度上也呈弱势运行。当前ZC2009合约处于移仓换月后的首个交易日,随着交割日临近,预计1月份交割日将迫近,主力合约移仓换月后的首个交易日,基差将维持高位震荡。
(三)、供需矛盾分析
1月份国内外铁矿石产量继续环比增加,从3月份最新公布的数据来看,3月份国内矿山供应增量在48.9万吨,创历史新高,而铁矿石的需求增量仅43.1万吨。根据国家统计局的数据,3月份我国进口铁矿石13.35亿吨,同比增长1.8%;进口矿8.9万吨,同比增长1%。(下图)
2月份以来国外矿山发货量基本稳定,但需求方面,由于仍有春节因素影响,预计整体增量有限,港口库存持续走低。2月末,Mysteel统计的港口铁矿石库存为13174万吨,较2017年同期相比下降27万吨。而到了2月份,3月份澳矿到港量为1233万吨,3月环比增加了38万吨,这部分补库仍在执行中,后期也是需要我们注意的。
总结:从基本面来看,铁矿石供应趋紧的格局难以为继,但随着钢厂利润快速修复,利润水平的提升,焦炭的需求也在边际增加,有望对铁矿石价格形成一定的支撑。此外,铁矿石进口矿港口库存增加,港口库存已从年初的720万吨上升至720万吨。供应端维持高位,也对铁矿石价格形成一定的压力。
焦炭价格大幅下跌
3月下旬以来,焦炭价格大幅下跌。目前焦炭现货市场仍然在疲弱状态,钢厂调价仍处于盈亏边缘。近期山西焦炭市场开始焦化厂落实降价,山东、河北以及山西地区焦炭价格出现下滑。近期焦炭价格仍有下跌空间。不过,目前山西地区焦化厂执行限产比例有所提高,钢厂利润空间逐步缩小。目前山西地区焦炭价格已从年初的700元/吨降至800元/吨左右。
3月中下旬以来,钢厂利润已从前期的700元/吨左右,降到800元/吨左右,焦化厂吨焦利润已回落至800元/吨左右。
目前,钢厂限产升级已在严格执行,焦化厂开工率低位回升。据测算,大中型钢厂盈利空间恢复至50%以上,中小型钢厂减产比例有50%以上。因此,焦化厂开工率减少的可能性较大。
