下半年的铜价还会涨吗?在下半年,铜价可能会先涨后跌,至少3个月。现在唯一可能的是,需求推动来了,而供应限制了未来几年的上涨,或者说估计铜价会跌至5年平均水平。
从供应端来看,铜矿供给方面,智利Escondida的罢工已经结束,目前管理者已经开始罢工,但是尚没有影响2017年一季度的产量,该矿产量从2018年的2.68万吨下降到目前的2.42万吨。但是,供给问题没有得到解决,罢工对于供应影响不大。
从消费端来看,汽车消费对铜消费的拉动最弱,空调用铜占比最多。由于去年汽车的高增长,7月空调销量预计增长2.7%。
从供应端来看,矿山近期的干扰因素比较多,铜矿的供应量略微减少,供应端增量大于需求增量。
图4:国内外铜精矿月度产量变化
从供应端来看,ICSG在二季度报告中,预计2019年全球铜精矿产量增长2.7%,其中ICSG在二季度报告中预计2020年全球铜精矿将增长5.8%。在2018年的铜矿供应过剩之后,ICSG在二季度报告中预计2020年铜精矿产量增长1.3%。
图5:国内外铜精矿新增产能主要来源于国外
图6:铜精矿供应
焦煤今年上半年由于疫情的影响,澳矿的一些生产原料没有严格执行,导致了发往国内的进口量一直偏低,焦煤的供应受到了限制,但随着8月环保限制和蒙古地矿的重启,我国整体的焦煤进口量出现了一定程度的增加。9月11日的调研结果显示,虽然蒙古进口有所增加,但焦煤供应紧缺,焦煤进口量大幅提高,焦煤的进口量也有所增加,焦煤整体看在全年供应偏紧的背景下。
2018年四季度以来,焦煤市场整体持续偏紧,这在很大程度上归因于焦煤供应紧缺,澳矿的主流矿商发运时间偏长,短期内难以满足下游客户的需求。据了解,目前蒙古国的焦煤口岸库存大约在33万吨左右,蒙煤口岸库存近55万吨左右,澳洲已经处于极低水平,中国以及蒙古的精煤口岸通关可能已经到达顶峰。
另外,虽然蒙古国在铁路上的煤炭铁路运输车辆保有量有所增加,但焦煤进口量的减少并没有体现在价格上,因为蒙古国口岸的煤炭运输暂时未受到严格的限制。据悉,蒙煤通关仅停留在40万吨左右,即便是澳大利亚的大型钢厂也无法满足需求。
值得注意的是,目前蒙古国的海运煤车基本处于停滞状态,除了个别港口外,大部分为铁路车皮货运车皮运输,外来煤货物也基本都无法运输。因此,虽然蒙古国发运量略有增加,但并未出现明显的增加。
从供给端来看,据了解,蒙煤现在的港口库存水平已经处于历年来的最低水平,不过仍高于20年前的最低水平。
从整体的角度看,蒙古国进口煤的持续增长主要得益于蒙古国的煤炭进口量增加。2021年11月,蒙古国进口煤1026万吨,同比增长58%,环比增长27%;1-11月累计进口6188万吨,同比增长63%。其中,1-11月,蒙古国进口煤5267万吨,同比增长25%;1-11月累计进口6349万吨,同比增长38%。
