601608上海医药建议关注机会
股市昨日反弹,回补缺口的形态出现,以及原油价格企稳的带动。昨日债市方面风险偏好持续减弱,一级市场招标增多,资金面偏宽松,表现为的仍是偏宽。不过央行定向降准,市场也难有持续性,对于债券的上行驱动依然偏弱。股市方面,券商股早盘一度上冲3600一线,但目前涨幅也较为有限。期债方面,尽管基本面预期依然较弱,但配置价值开始显现。整体来看,仍建议关注一级市场,尤其是债市利率能否企稳的触发因素。
此外,值得注意的是,周一两市资金利率小幅下行。其中,周二融资利率小幅回落1bp;周二央行开展了1000亿元MLF操作,与7天期品种持平。市场人士认为,央行为做好大招,应对流动性宽松,配合DR007加息降准,本周一外资大幅净流入。
5月以来,货币政策逐渐转向稳固,6月MLF利率或下调1bp,结合我们的判断,我们认为对债券市场的影响将更加有限。利率降后,资金成本上升,对债券市场的影响趋稳。
风险点:利率下行风险,利率偏低
此外,需要关注7天期存单利率的变动情况。5月13日,央行资产负债表司司长邹澜表示,6月23日,央行对7天期和14天期逆回购进行了操作。
总体来看,央行逆回购居多,投放减少,流动性逐渐转向稳固,对债券市场的影响在降息上体现。但由于资金成本上升较快,这也意味着6月MLF利率相对于上月下降的可能性更大。
另外,此前,央行进行了1000亿元7天期逆回购操作,期限7天,其中6天期增量300亿元,14天期降幅300亿元,1天期增量300亿元。同时,7天期降息也并不意味着降息,对债券市场的影响还是很大的。
本次MLF利率调降也预示着6月降息的概率非常大,但是降息的概率不高。7天期降息还有180亿元的麻辣粉,在不同的央行利率调降的情况下,商业银行以及大型商业银行的“抢”债的可能性还是比较大的。再加上现在是信贷投放的淡季,虽然近两天地方政府的利率调降比较多,但是要看到商业银行贷款利率的窄幅波动。目前,地方债的发行量基本上是已经超过了去年同期的1/4,而且货币市场利率的重心上移,央行“降息”的可能性非常大。
7月27日,央行召开第三十六次会议,对降息的时间作出安排,决定降息的时间和幅度。中国人民银行将于7月27日再次实施,相比7月28日的前一次会议,降息的可能性增加,当时央行对于降息的时间也有了新的规定,7月28日,降息的可能性为57%。
不过,就在此前的央行“降息”的“绿灯”上,央行对于降息并没有放松,反而上调了利率。
7月28日,国家外汇管理局秘书长刘国强在回答2020年7月份银行间外汇市场走势预测时表示:“现在,大家的汇率围绕着“降息”这一区间波动。
